HPMT（5291）公司简介

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此文为作者基于兴趣和爱好的分享，记录做功课时脑中的思路，并非买卖的建议，作者不持有任何经济相关学位，文凭，或资格认证，读者必需清楚了解买卖自负的责任。
成熟投资者必须学会分辨资料的真实与否，学会分析作者的观点对错。非成熟投资者请就此打住，不建议阅读以下文章。

简介

HPMT是一家设计，制造，及分销精密切割工具制造商，创业于1978年。

最初只是经营贸易切割工具，其后，在2000年开始涉及设计及制造专业铣削及开孔工具（钻嘴），在shah alam拥有两间厂房，并于2019年6月以每股RM0.56的价钱进行首次公开售股（IPO)。

现主要经营研发，制造和分销特殊或专业铣削及开孔钻嘴产品。业务遍布欧洲，亚洲，及美洲共30个国家以上，包括马来西亚。

其中欧洲占营业额47%，其次亚洲（马来西亚除外）30%，马来西亚占20%及其他地区3%。由于是出口生意，所以其外汇风险包括欧元及美元的波动，集团会使用远期外汇对冲及自然对冲应对，以降低风险。

总共只有一位客户“A”占总营业额超过10%（约11%），所以没有单一客户风险。

集团房产只有两项，即位于shah alam， taman berjaya的厂房，此两项厂房为毗连式，在其网站上可做虚拟参观，有兴趣的朋友可点击：

https://www.hpmt-industries.com/tour/

管理层：

公司主席是现年79岁的MR KHOO YEE HER(下排左二），他也是公司持股最多的大股东。

值得留意的是现年40岁的公司董事经理MR KHOO SENG GIAP,他也是公司主席的孩子，中学毕业，由公司底层销售协调员做起，晋升至货仓与物流经理，再晋升至出口与营销经理，直至现在的董事经理。假设其一毕业即加入公司参与经营，那时间点刚好在公司转型期间（2000年），那至今拥有至少20年以上的相关经验，希望年轻的他能带领公司更精进发展。

其他董事成员年龄皆高于55岁，经验丰富。

在年报里，董事的照片不多，算是不高调的管理层。

股息政策

公司在年报提及将会派发至少盈利的30%以上来回馈股东，在FY2020，公司就派了总数为每股1.38sen的股息，派发率占税后盈利的54.5%。

假设FY2021 Q4盈利有3m，那么全年盈利将来到13.6m，除以总股数328.5m,每股盈利将来到4.14sen，若派发50%盈利为股息，将有每股2.07sen的股息，这将比FY2020的每股1.38sen高出约50%，但截至目前，公司已派出3次股息（FY2021)，跟以往同样次数，所以预计将不会再宣布股息。

依据最新三次的股息（0.004+0.005+0.005=0.014）除于股价RM0.615计算，股息率为2.27%，不属于高息股。

营业额增长：

由于公司是于2019年挂牌，还没有太多的历史数据，我们从2019年年报提取2018年的数据，营业额为85.3m。

如果预测今天即将发布的业绩，Q4营业额22m的话，全年营业额将来到（22.1m+22.3m+24.4m+22.0m）＝90.8m，那么年增长率为90.8m-85.3m＝5.5m，5.5m/85.3m＝6.45%，三年共成长6.45%也就是每年约2%的成长率。

盈利增长：

公司FY2018呈报的盈利有13.7m，若预测FY2021的Q4盈利为3m，那全年盈利就是13.6m，计算下来3年盈利增长为0%。

小结：

以上计算的结果显示公司从FY2018至FY2021年的成长是糟糕的，几乎为0成长。也许有小伙伴会问：为何提取2018年的数据呢？公司是在2019年挂牌上市的啊。

是的，原因就是因为公司2019年挂牌上市，由于从想要上市的念头开始至完成上市，需要的时间肯定超过半年，而在上市前的业绩就显得重要。根据不成文的认知，公司都会在行业好或者景气好的时候进行IPO。

资产负债：

根据最新季报Q3 2021,资产负债表算是健康的，PPE的价值处在7千万左右，产生的年营业额也在7千万以上，所以算是不需要重资产来做生产活动。

现金接近6千万，比长短期借贷（borrowings）总和多出一倍，是舒适水平。

唯一需注意的是递延收入和递延税务，总和7.7百万，这项负债是由于税务原则和会计原则的差异衍生出来的，据说可以无期限带入下财政年，直到处置资产时才需解决。关于这方面小弟还不是太了解，但其数额超过半年的盈利，所以还是需留意。

在流动负债里有一项deferred income是政府辅助金，RM770k,每年获取，从非流动负债里每年

转移RM770k进入流动负债，而在profit or loss account里的表现是从other income里获得。（这段有点拗口，但恕我无法更好的表达）😝

盈利表：

在Q3 2021的季报，盈利表是简易明白的，gross profit margin达到47%在生产商来说算是高的，主要因为它的产品不是“大门货”，是属于比较少人接触的，专门行业才会需要使用，所以单价获利可以较高。

至于net profit在最新季度也达到17%，在前一年业绩不好时会比较低，大约在10-15%左右。

现金流量表

现金流量表显示经营现金流都是净现金流入，且没有比净利少太多，是健康的，通常现金流量表我比较常注意的是net cash from operating activities, ppe, 偿还贷款或者是否有PP这类，其他项目没有差异太大的就大概看看罢了，这类也属于比较简单的流量表，如果是金融行业的，就比较复杂难懂。

另外，我也看了年报的经营现金流量表，也是正数。

提到现金，刚好想起，在看年报时，曾留意到公司在IPO时凑集到用于购买机械的现金（PPE）只使用的了不到30%。

股东结构

大股东为Herroz Mechanical Technologies Sdn. Bhd.占总股数的63.925%，这些股数是于2019年3月公司进行收购/整合而获取的（IPO前），当时公司进行一系列的收购计划，而以增发股票代替现金偿付给原股东。

除了原大股东之外，在股东名单里也见到一些基金投资者，如：pacific pearl fund, maybank malaysia smallcap fund等。

截至2021年3月总股东人数来到2224人，90%股权持有在176名股东手中。

总结：

公司产品的领域属于专业工具，是某些精密工业生产和牙医需要使用到的消耗品，如果公司产品的品质和价格适宜，长期需求将不必担忧。

作为专业工具，net profit margin在15%左右似乎有点偏低，但比通销货制造商的10%以下还是好得多。

2018年公司取得不错的业绩，net profit 高达13m,但挂牌后却走下坡至2019年及2020年的8m左右实是表现欠佳。所幸在FY2020 的Q4起，开始恢复不错的业绩，profit margin也渐渐提高。

在表现欠佳的这段期间，股价也深受影响，从IPO时的RM0.56/每股，跌至RM0.30左右，在股价低迷时，公司主要股东/董事也趁低吸纳，购价应是RM0.40以下，另外在2021年两度在RM0.45~RM0.50之间再买入。

所以个人认为这有一点点的参考价值，但不能作为依据。

以现有本益比14倍及股息不到3%的情况，该股不算“便宜”，但也不太贵，这视未来业绩如何。

说到底，市值两亿元的小公司如果经营良好，，未来可获取的报酬也还可期待，毕竟成长的空间还在，但这行业的market应不会太大，或许公司可往同行业的其它分支扩展，以利股东。

图表

股价处于一个中期上涨的形态，近日因为俄乌冲突导致股价下跌18%左右至SMA200平均线获得支撑，目前无法断定俄乌冲突是否会获得缓解，股价是否会因为大市而再受影响。

彻夜难眠就停损

彻夜难眠就停损：

买股票如果买到彻夜难眠真的很不划算，牺牲健康之余也改变不了什么。

十多年前本身就试过，整夜几乎少了一半的睡觉时间，进行停损后再心里建设一番就好了，也是经过那一次，之后不再买股买到彻夜难眠。

为何会彻夜难眠？

小弟的看法：

1.股价下跌不了解，不了解公司怎么营业，不了解公司是做什么的，可以继续营业下去保持赚钱吗，或者会亏大本。当你买入股票后，只有股价下跌时才会发生彻夜难眠，股价上涨是不会彻夜难眠的，因为下跌代表失去，人们害怕失去。

2.过于集中，重仓看对是好事，看错就是噩梦，人恕无错，人一生中不可能事事料事如神，犯错是正常的，不是可耻的，能做的是尽可能少犯，而且不犯大错，能事先考虑周详是最好的。

20颗鸡蛋放入两个袋子，在路途中意外打翻一个袋子失去10个鸡蛋总比20颗鸡蛋放入一个袋子，然后路途中意外打翻不剩鸡蛋是更有保障的做法。

当然，你不能20个鸡蛋分别放入20个袋子，因为你很难兼顾那么多袋子，这视乎你有多少只手，或说，你能兼顾多少公司股票，越多，就要费更多心力去了解和兼顾，也没有必要把前面5名的份额分去买第20名的股票。

3.永不all in,人是需要吃饭要消费的，这些都需要钱，如果你all in，然后股价来一个横盘1年或阴跌2年，很多人会受不了，以上可能不会影响睡眠，如果刚好又来个黑天鹅？

大多数人都不了解经济运作，我也是，不知不解，宏观经济涉及层面太广太深，没有相关经验或学识的根本很难看得明，所以普通人应对的方式是资金的管理。假如你有10000元，在非金融风暴时期或非大牛市时期要投资的话，可以试着投入50-70%，留着30-50%现金为后备（视个人风险喜好度和牛熊市调整），它是无作为资金，但它有用处。医院有血库，作为紧急用途输血给病人，而不是需要输血时才找人捐血。

这现金可找一个便捷可取，回酬又不是太过于难看的管道，例如FD, MMF,或者放入房贷户口减低利息。

4.不过于杠杆和借贷

给我一个足够的杠杆就可以撬动地球。是的，问题是，到时你将站在冥王星附近，不是冻死就是缺氧而死，杠杆可以使你暴富也可使你爆仓，通常是爆仓先来，为啥我会知道？不要问，都是血与泪😭（开玩笑的😝）。

知名交易之王就曾在棉花期货交易爆仓破产，你有比他厉害吗？没有的话，就少用杠杆。

而借贷使你有压力，定时还款的压力。

当然margin户口不必急于缴还母金，可能就会导致借款人认为很好用，只能说，margin户口也算是一种杠杆，而且随着股价波动或者投行调整该股的CAP（不好意思我忘了叫什么😝）杠杆也会跟着波动，除非使用轻度的margin例如10-20%，压力才不会大，但只使用10%，那还不如不用？

Margin就像利刃，厨师用是便利，小孩用是危险，你是厨师还是小孩？

听说90年代炒股炒到破产跳楼的人士里，不少就是欠债的，可能是contra,可能margin，谁知道？

好了，假期练练笔，也练练脑袋，本来都不太好使了，再不练就要要生锈了。

谢谢各位看我废话😘

2021回顾

2021年马来西亚股市指数表现

前几日看到文章说明马股综合指数2021年表现为全球主要指数倒数第三，亚洲倒数第二，东南亚倒数第一

三，二，一名全部有份😂

以下来看看FBM KLCI， FBM MID70, FBM SMALL CAP 全年表现如何。

而你的组合表现是打败大市，持平，还是逊于大市？

过去已经不能改变，但检讨后调整可以帮助我们进步。

FBM KLCI:

FBM KLCI指数表现在最后一个星期的拉升下，全年收在1567.53点，2021年全年表现-3.67%，有报道指这是全球主要股市最差排名第三，垫底还有巴西和香港。

FBM SMALL CAP

FBM SMALL CAP小资本股全年上涨1.25%，从中可看出小资本还是比大象股表现好一些，能取得正面回酬。但表现还是很弱。

FBM MID70

FBM MID 70表现比KLCI更差，全年累积-6.16%的跌幅，且一波比一波更低。

以下是个人检讨，没兴趣朋友可以略过。

个人检讨：

总结今年有记录的交易为九十六个，相比去年八十多个交易更多了。全部交易总共涉及20个股项

其中12只出现亏损，8只盈利所以盈亏比为4:6。截至目前总结亏损百分比为1.65%（25/12/2021），许多亏损源自于投机交易，心态上有不想错过的倾向，这是需要改善的。

还有一部分属于交易费用，总交易费用相信在RM1500左右。随着2022年交易成本会稍微增加，且要改善心态，所以预计会减少交易。

另外，今年还开了投资国外的交易平台，在入金几个月后依然还没开始交易，一方面是不熟悉国外公司且没什么时间（懒惰的借口）去看和了解，这里又产生了汇款成本和汇率成本，当然，马币跌的话，就稍微赚，但转换回马币也是需要成本，所以也就放着在哪没有理会，算是很浪费的事。

期货方面今年表现很差，大部分原因来自于做空商品的亏损，在商品牛市做空是很惨的，所幸期货方面还只是学习，占组合小部分，不致于照成组合太大打击。

总结：

由于本身所定的目标是年增长15%，而截止25/12/2021是亏损1.65%，所以表现完全不及格。

如果跟所在市场相比，表现却属于中规中矩，不过不失，这不是一个投资者想见到的，如果只想表现中规中矩，大不如就直接买ETF了，甚至将钱投入某些基金还有更好的表现。

最后，说完了本身的不足，表现理想的部分也是要提一提，那就是今年家庭的储蓄率提升至45%，这在结算时有惊喜了一下，还有部分投入稳定股息股的投资也略有斩获，使得组合回酬还能不至于负二位数。

最后希望2022年能更加努力，毕竟更聪明的人都更努力了（或者说，因为他们更努力，才会更聪明有智慧？），平庸如我怎能得过且过？

加油！也祝大家身体健康，一切向好。

Uchitec 2021 Q3业绩

Uchitec今天发布了2821年第三季度业绩。

营业额yoy成长10%

营业盈利yoy成长12%

因为外汇合约的亏损关系，把税前盈利拉低至成长4%。

根据前几日的预测，第三季的美元平均汇率预测为4.19左右，与公司公布的4.1776有些许差距，但还是比第二季的4.1329高约1%，当然，如上所述，公司有进行外汇护盘，所以汇率利好利差因素不会全然表现出来。

公司依然保持2021财年将获得“高单位数美元营业额成长”，若以7%为准，将达到全年USD 39722的记录，相比截至第三季的USD 30588, 还有USD 9134的差距，根据过去几个季度平均获得USD 10000的记录，要达标是没有难度的。

宣布派发9sen的股息，对比去年同时期7.5sen高了20%，计算方式是（9-7.5）/7.5=0.2＝20%，虽然这里大部分都是明事理的朋友，不过还是要把算式写清楚才不会让人混淆。😝

这股从一开始发布blog以来，已经持股1年整，除了获得股息，也获得了约17%的资本利得，这期间绝少买卖，没有记错（懒得开电脑检查），只卖出过一次，并且于昨天买回，是个没有激情的投资，但投资的目的是什么呢？

是赚钱吧，不是激情。

今年的激情为我亏了钱，而投资则抚平亏损的伤口。

最后，祝大家都赚钱😊😊

ALLIANZ (1163)公司简介

 

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在撰写此文时，作者 未拥有 任何此公司股份

ALLIANZ是一家母公司位于德国的世界级金融保险集团，其集团在马来西亚开设子公司并经营寿险及杂险业务。

ALLIANZ MALAYSIA主要由两家子公司组成，分别是:

1.Allianz Life Insurance Malaysia Berhad 主要业务为承保人寿保险，占据马来西亚寿险市场的7.7%

2.Allianz General Insurance Company (Malaysia) Berhad 主要业务为承保杂险，占据马来西亚杂险市场的13.3%，处于领先的地位

行业

提到保险，在马来西亚，保险分为：人寿险及杂险，人寿险还分为两种，一种是传统人寿险，一种为投资连结险（investment link)。保险经纪需要考取相关资格才能在各大保险公司的授权下向潜在保客解释及献议购买保险。

人寿保单顾名思义主要是以人为主要保障目标，我们常听到的：医药卡，严重疾病险，初期疾病险，人寿险，意外险和储蓄险等，属于人寿险的范围。

杂险保单顾名思义比较多元化，保障的目标也不同：火险，车险，船运险，飞机险，盗窃险，旅游险，意外险，工地险等属于杂险范围。

寿险给与经纪的佣金属于递减类型，在保客刚购买保险的初期，经纪能获取的佣金比例较高，之后逐年递减，直到第六年后结束，而杂险的佣金制则是每年更新则每年获取，获取的比例是10%，也就是现在保客直接前往杂险分行购买车险时，保险公司直接折扣给保客的数额。

根据东方日报在2018年引述安联保险预计，在2019年至2029年间，预计马来西亚的保费成长将取得CAGR 8.2% 的成长率，低于中国地区的11%，及亚洲平均值的9.4%，但高于全球平均值。

根据国家银行，2019年，全国人民只有41%拥有至少一份个人或家庭人寿保险，表示还有成长空间，随着经济日益成长，人民教育普及，保险意识将会慢慢提高。

2020年，全国有效寿险保费占GDP  4.8% (total inforce policies premium / Gross Domestic Product)。全国杂险总保费占GDP  1.2% (Gross Written Premium / Gross Domestic Product)。

根据马来西亚寿险公会2020年报，马来西亚人寿保险每年能取得100亿元的新保单保费，至少连续五年维持此数额。

2019及2020年，通过寿险赔偿超过110亿令吉给受益人及偿还医药费，尤其以医药费赔偿最为庞大，几乎达到每年45亿以上，2020年因为COVID 19的关系，使到保客延迟或害怕到医院就医，导致医药费赔偿额减少达8%，这也是间接导致保险公司盈利增加的其中原因之一。

以上部分资讯由大马寿险公会2020年报提取，有兴趣阅读整份年报的读者可点击以下链接 或QR CODE：

https://www.liam.org.my/flip/2020/mobile/index.html

财务表现:

ALLIANZ的历史营业额及盈利如下：

在这八年间，ALLIANZ的营业额从2012年的27.7亿令吉成长至2020年的57.4亿令吉，CAGR为9.5%，净利由2012年的207M成长至2020年的520M，CAGR 为12%。（以上图表在净利方面有些误差，是由于平台提取数据的失误，请读者见谅）

而股价由2012年约RM5缓慢上升至2021年RM12.5，股价CAGR 为12%，正好与净利成长相符。股价与净利的成长如影随形，有时超过，有时回退，让人想起钟摆效应，终会回归。

balance sheet：

在资产负债表中，我们看到两项数额比较大的是：

1.现金及等价物，共11亿令吉

2.投资项目，共187亿令吉，这些投资主要是收取了保客的保费后，代为投资的，由于公司是代为投资，必须以较谨慎的方式处理，所以投资偏向保守类，下图将列出投资项目的细分类：

3.再保险资产：当保险公司接收了保客的保费后，他们也会视情况为自己买保险，或者说，把其中一部分的保险，转嫁给再保险公司

在流动资产的投资项目中，各种债卷占据大部分，尤其是政府及政府相关债卷，比例接近50%，且在2020年就增长了16亿令吉，第二大项目是公司债卷，而股票及单位信托只占了13.6%。

负债方面，最大的项目是保险合约负债，也就是公司欠保客的资产，以上所提到的investment项目共187亿足以偿还这个负债而有余，甚至足以偿还总负债(total liabilities)所以不必担心。

另外，在负债方面是没有银行贷款的，因为保险公司每个月的现金流入是蛮稳定的，只要没有出现什么大的事件，现金流方面不必担心，在没有特别项目需要发展的时候，也没有必要跟银行贷款，毕竟本身也有非常多的资金可以调度。

profit & loss account

在全年营业额方面，分为两个项目：1.毛保费收益，及 2.投资收入

毛保费收益又区分为寿险和杂险，寿险贡献55.6%，而杂险贡献44.4%

其他方面，在收取保费后，公司会提取7%左右的保费投给再保险公司。

支付保客利益及赔偿方面，共涉及22.8亿，其中寿险方面支付12.9亿，及杂险方面支付10亿。其实这个比例因为疫情导致交通流量减少影响而有些变化，在2020年由于车险赔偿相对较少，所以杂险赔偿对总赔偿金额的比例有所降低至43.5%，在2019年比例是46.9%。

开销方面，主要开销为佣金7.7亿元，是给予保险代理员，经纪行的直接佣金。二为管理开销6.4亿元，或者可理解为营运开销，主要为公司雇员薪资福利（约3亿元）及其他开销（2.5亿元）相信是包括租金，杂费等日常开销。

在管理层薪资方面，CEO 2020年全年薪资福利约7百万，少于2019年的1千1百万，其他董事总薪资福利不超过1千万，约占净利的3%，算是合理。

最后，来到净利方面，由于2020年COVID 19的影响，净利是提升的，原因有医疗赔偿减少及车险赔偿减少，在这方面，作者认为是不可持续的，毕竟经济开放后，交通流量将提升回疫情前，人们也会重新回到医院做必要的治疗，到时，赔偿额就会恢复正常，到时只有营业额的增长才能带动盈利增长了。

EPS方面个人比较注重稀释后的EPS，毕竟可转换优先股随时可转换成普通股，且也同样可分享公司的盈利（股息）且获得比普通股更多的股息（1.2x）。

根据稀释后的EPS，现在股价RM12.80相等于8.5倍本益比。若根据疫情前（2019）的稀释后EPS计算，现有本益比约9.2倍，不算高。

cash flow statement

cash flow statement方面，

available-for-sale (“AFS”) financial investments是指“交易型金融资产，非持有至到期日”的金融资产，包括债卷，股票等，是以获取利息，股息，价差为目的的金融资产。

Purchase of held for trading (“HFT”) financial investments是指以交易获取价差为目标的金融资产，多指股票。

以上这两项都在2020财政年大幅增加，导致现金流出大幅增加，其实这是好事，毕竟大家都知道2020年3月，金融市场面对大幅下跌，过后也迅速反弹，公司大量买入浮现价值的金融资产对股东是好事。

这个投资的举动，直接导致了营运现金流变为负数

其实作者还有另一个想法是：公司的主要投资对象为债券，在发生股市下跌的情况时，避险资金流入债券，会导致债券价格上升，公司投资金额上升，是否为买入高价的债券呢？这还没找到答案。有读者知晓的还烦告知🙏🏻🙏🏻

cash flow statement里的investing cash flow 及 financing cash flow则没有什么特别的，主要就是发放股息。截至31/12现金部位比去年4.2亿元，还存留接近12亿元的现金，是很丰厚了。

注：在平常公司的cash flow statement（现金流量表）主要以现金流入流出的观点来检视，此表分为1.Cash flows from operating activities ，2.Cash flows from investing activities， 3.Cash flows from financing activities。

表中的数字出现（），代表公司现金流出，表中数字为正数者，表示现金流入。

Cash flows from operating activities中的Adjustment则为调整的项目一些是非涉及现金进出的比如depreciation,需要从净利那边调整回来，一些是非营运现金流项目的，比如银行利息收入，需要从营运现金流处（operating cash flow)调整出去。金融与保险公司的财务表则会比平常公司的复杂，小弟我也正在学习中，无法解释的项目请多多包涵。

最新季报

 其实季报里的财务报表跟年报的解读方式是差不多的，不过有时季报会有不同的内容，比如每一季的营运，盈利的原因，主要影响盈利的事件/原因，前景等，这提供给比较不理解财报解读的投资者一些头绪，有时还有一些行业的情况，但需要特别留意的是，这些前景并非可以全盘接受的，投资者必须有自己理解的方式，必须要过滤掉一些特别给与的憧憬，再配合观察管理层的诚信及处事方式，通常，那些拥有良好信誉的品牌持有者，谨慎及稳健的管理人，可信度会较高。

以上是基于谨慎投资原则给与的建议，如果读者属于作风大胆，追求波动的资金玩家，则可忽略以上建议。

在allianz的最新季报中，我们看到在两个部门中的寿险部门表现非常糟糕，对比去年，单季的税前盈利下降了34%， 而累计两个季度的税前盈利则下降了50%,管理层解释为更高的赔偿金和金融资产的公允价值下降。

杂险方面，索赔率回升至接近疫情前的59%，使到对比去年同期会有所下降，但是表现已经不错了。

总结：金融资产的公允价值波动无法预测，只要管理层能善于应用保费源源不断的现金流入，则可以取得一个平衡的成绩，短期无法一致， 但长期来看却能稳步向上。

公司的投资倾向于保守的债卷类型，尤其以政府债卷为主，在年报季报中没有透露是哪一个国家的政府债卷，且这些政府债卷没有被评级，虽然使到投资人有一些疑惑，但相信allianz的母公司是国际著名且源于德国的公司，行事肯定有SOP且会谨慎处理资金，就不再多虑。

股东结构

股东结构方面，截至2021年4月12日，Allianz Malaysia 的股东人数共有4427人，持股超过5%的大股东有两位，分别是母公司 Allianz SE, 及EPF。

母公司持有65.11%的股份，若把这份持股当成非流动持股，那可流动持股只剩34.89%或61M unit,不过其实在30大股东名单里，可以见到许多基金投资者，他们也不会轻易就交易股票。

优先股 "ICPS"

其实还有另一份股东名单，是优先股的，Allianz 优先股总股数比普通股少，交易也非常淡静，派发的股息设定为普通股的1.2倍，派息前提是普通股有派息，可一对一转换为普通股，且不必另外支付转换费。

这批优先股是当初公司在2010年以100股配售125股，每股配售RM3.18，总共配售192M股。截至2021年共有85.31%的优先股是掌握在母公司手上，且根据文告，转换为普通股的股东不多，原因有二：1.优先股股息更高，2.大部分时间优先股股价更高。

股息

在2020财政年，公司总共派出2.2亿元的股息给优先股及普通股股东，根据盈利5.2亿元计算，派发率在43%，还有增加的空间，公司设定的股息派发率是至少30%。

股价图表

上图为Allianz近五年的股价走势图，可以看到长期属于一个上升趋势，即使遇到重大事件比如covid 19,都没有跌破上升趋势，但短期都会出现大约10%左右的波动，近期更是在2020年3月触及上升趋势线后第一次再次触及此支撑线。而压力线是中短期的阻力线，近期是在RM14.00附近，及RM15.00的整数压力线。

总结

保险普遍认知始于17世纪海上保险，直至今日已有几百年的历史，发展越发蓬勃，当人们的教育程度普遍提高，经济发展使到人们的物质，财产，医药等需求提高，保险的需求就会越发普遍。保险作为一个帮助分散风险的行业，人们要求的是对于其承诺的信任，所以国家也对保险业有严格的需求，并且需要庞大稳健的财务背景做后盾，获得营业执照等，使到要进入这个行业的困难程度提高，竞争者就有限。

目前为止，在马来西亚保险行业还是属于发展行业，全国人口少于50%拥有至少一份寿险或回险，而杂险中的车险也属于每年必须更新的，否则车子将属于非法上路。某种程度而言，是属于必须品了。所以，保险业在马来西亚将随经济稳健发展及成熟下去。

LCTITAN (5284)公司业务与浅析

 

免责声明：
此文为作者基于兴趣和爱好的分享，记录做功课时脑中的思路，并非买卖的建议，作者不持有任何经济相关学位，文凭，或资格认证，读者必需清楚了解买卖自负的责任。
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在撰写此文时，作者拥有此公司微量股份

IPO

LC TITAN是一家韩国母公司控股的子公司，于2017年7月以每股RM8.00的IPO价格发售并挂牌交易，很可惜的，这个由MAYBANK INVESTMENT BANK主导的大型IPO在招股书发出后的表现并不理想。首先，最初设定的招股计划是发售7亿4千万股，每股定价RM8.00的普通股，但由于市场反应不理想，发售价竟然罕见的向下调整为RM6.50，并且缩小对机构投资者的募资规模。整个IPO由预定募集的资金RM59亿降为RM39亿。不仅如此，在成功挂牌后，股价迅速跌破IPO PRICE并且在未来的日子一路下滑，只有在2018年间短暂站上RM6.5的发售价而已。而公司业绩表现也因为原料成本和中美贸易战的影响而日益走弱，在日后唯一让投资者垂涎的是那充沛的现金储备和健康的现金流。

根据IPO建议书，上市筹集的59亿令吉（后为39亿）将用于建设：综合石化设施，PROJECT TE3, 和 PROJECT PP3. 由于募资规模的缩小，预计使用在印尼建设综合石化工程的款额也相应减少，从49亿降为28亿。

业务

公司主要营业地点及厂房位于马来西亚柔佛州和印尼MERAK地区，在以上两个地区总共拥有15座工厂进行生产，并持有美国一公司40%股份

                          

 

公司主要业务为提炼化工原材料及贸易,把''NAPHTHA（石脑油）''这种石化产品处理/裂解为“Ethylene/propylene乙烯/丙烯”及聚合为HDPE,PP,PE,LDPE,LLDPE等各种塑料原材料，并销售给各大制造业以制成各种产品，最终制造出来的产品非常多样化，包括汽车配件，各种包装材料，各种电器外壳及零件，针筒等等日常用品。

 

公司产品是以上各种用品的原材料

公司采购的生产原料来源95%来自亚洲，中东，和欧洲，尤其公司会选择那些区域性的供应商以降低原料成本。'NAPHTHA（石脑油）这种原料由石油提炼出来，呈液状,由于是石油产品，所以价格走势跟原油有相关性，在这一年间各个大宗商品价格暴涨的情况下，原油也在今年突破70美元的主要关口，这将影响LCTITAN 的成本，所幸在2021年Q1所发表的业绩看来，产品售价的涨幅能够抵消成本上涨的幅度,这是由于供应紧张带来的价格上涨，以下是plastictoday在5月的一篇报道

https://www.plasticstoday.com/resin-pricing/weekly-resin-report-demand-rises-%C2%A0start-month-and-so-does-pricing

（题外话：一直以来我i在investing.com寻到的NAPHTHA价格图竟然是一家公司而非是商品价格，这失误直到现在才发现，真是惭愧了，话说这家公司也真是的，名字竟然是一种商品。）

以下提供一些LCTITAN 产品的国际市场售价以供参考，*实际售价由LCTITAN为准

感谢理财嘛嘛档提供的一些资讯

而顾客主要来源于马来西亚及印尼，这两个地区贡献了集团营业额的61%（2020年），其次为中国，占销售额18%

股息

公司的股息政策为净利的50%，在上市后的3年间，的确也派发了承诺的数额。

股东分析

截至19/02/2021，LC TITAN共有14023位股东，大股东是来自韩国的Lotte Chemical Corporation，共持有76%股权，首30位大股东只有3位来自个人投资者，其余27位皆是机构投资者。董事会成员皆是少量持股。

财务状况：营业情况

以上为LC TITAN过去的营业记录，可以见得，在2017年上市前的盈利是大幅走高的，直到上市后，盈利逐渐下滑，甚至到了profit margin只有不到3%的情况，这时候我们要稍微了解以下为何会出现这样的状况，以下表格显示，上市后的“折旧”一项逐渐增加或多或少影响了净利,但是也可见到interest income增加抵消了部分的depreciation.这跟上市筹资符合，因为大笔资金流入，使银行利息增加，资金使用来扩建，就必须增加折旧数目.

Depreciation 在2017后逐渐走高，但interest income抵消部分开销。

除以上影响外，其实个人认为原料价格是影响盈利的主要因素。下图显示的原料价格跟公司的盈利有密切的相关性

资产负债表

从最新的季报中截取的资产方面可以看到除了本身的厂房外，其现金及短期投资是非常多的，短期投资其实也可视为是现金，只是非存在银行而已。

在这个项目，可以见到IPO筹集的资金还有24亿还未使用，跟招股书说明的使用时间有严重的延迟，而且2021年的未使用数额还比2020年多，不知公司如何计算。

负债情况方面，由于公司是没有银行贷款的，最大的数目是9亿的Trade and other payables，以如此庞大的现金来看，不足为虑。

现金流量

现金流量是个人认为在做功课中非常重要的一项，可避免踩雷。

根据上表，我们可以看到net cash from operating常年保持正数且每年带来超过10亿的现金。

net cash from investing则是现金流出，不难理解，因为公司正在扩充。

net cash from financing的支出则不大，主要都是派发股息的支出，而2017年是现金流入的，因为IPO筹集的资金流入。

最后是看现金变化，在变化当中，我们主要关注的为何现金会流出，如以上所提到的，在流出的方面，多数是做了capital expenditure (CAPEX)及派发股息，而看回net cash from operating都是高数目的净流入，足以支撑公司运作，扩充，及派息后，这将使我们感到比较放心不会踩雷。

技术图表

LCTITAN的最新技术图表显示股价在触碰到MA200长期平均线后反弹，形成支撑，以中期来看，还是处于上升趋势当中，但是短期还是受到压制，MACD 在前几日出现黄金交叉。

阻力将落在RM3.00的整数阻力位置。

个人看法

LC TITAN是一家市值超过十亿级以上的中大型公司，最新的市值达到66亿，处于的行业属于化工行业，许多我们接触到的日用品都需要其生产的产品来制造，并非处于一个夕阳领域但也不是一个能高速增长的行业，尤其当环境保护逐渐被人们重视，这个行业将会遇到瓶颈。

利好：

1，产品售价高涨将抵消原料售价的上涨。

2.供需稍微紧张。

3.RCEP东盟自由贸易协定将降低同盟国之间的进口税，有利于公司出口，但一方面却也会面对其他厂商在本地的竞争，这需视公司如何大规模生产以压低成本，因为公司的愿景是在2023年成为本区域最大生产商。

利差：

1.国际原油价格上涨导致原料价格上涨

2.环境保护意识抬头，不利化工行业长期扩展